当黄金价格在2025年4月21日逼近3400美元/盎司，我不禁想起1970年代黄金大牛市的开端。那时的世界，同样面临美元危机、通胀失控与地缘冲突的考验。
【市场最新动态：黄金为何狂飙？】
4月21日，COMEX黄金创纪录突破至3397美元/盎司，距离3400美元仅一步之遥。国内金价同步飙升，上海金交所Au9999已突破800元/克，品牌金饰零售价突破1000元/克。
而截至4月18日，今年以来，以人民币计价的现货黄金价格累计涨幅达到26.78%，接近去年全年涨幅；COMEX黄金期货价格年内累计上涨26.52%。
金价“狂飙”，主要有以下几大核心驱动因素
一是关税战升级。近期美国白宫在官网的最新声明表示对华关税加增至夸张的245%，全球供应链恐慌加剧。
二是美元信用危机。2024年美国财政赤字率已突破6.6%，并且美国国会预算办公室(CBO)已上调美国2024财年赤字预测至7%。同时，美元指数近期跌至98.5，创2023年以来新低。
三是央行持续购金。截至3月末，中国央行黄金储备为7370万盎司，较2月末增加9万盎司。此前，在连续18个月增持黄金后，中国央行从去年5月后一直按兵不动，去年11月则重新增持黄金。而从全球来看，一季度全球黄金需求总量(包含场外交易)同比增长3%至1238吨，是自2016年以来最强劲的一季度需求表现。
在金价不断走高的同时金来源，国际金融机构也继续唱多。比如高盛近期预估2025年底黄金目标价3700美元，极端情况下或达4500美元；瑞银更是认为，若滞胀加剧，黄金或冲击4000美元以上价格。
【长期逻辑：黄金的“终极使命”未变】
短期黄金上涨的催化因素并不少，长期来看，金价“狂飙”也仍有坚实支撑。
首先就是美元体系的裂痕。目前美国债务/GDP已突破123%，美联储维持了今年降息两次的预测，而若关税对美国经济影响显现，降息预期或将升温。
另外，在关税战背景下，全球分工的供应链体系受阻，以美元为中心的货币体系受到破坏。当人们使用美元会承担更多成本时，市场对美元的信任度及需求就会降低。考虑到黄金仍然是各国央行外汇储备的重要组成部分，且无货币信用受损的担忧，在“去美元化”的趋势下，黄金需求将大大增加，为黄金价格带来持续支撑。
第二个长期逻辑是在于滞胀风险。最新数据显示，美国3月CPI同比上涨2.4%低于预期，但核心PCE创2023年1月以来新高，经济“低增长+高通胀”组合利好黄金。
最后，地缘冲突这个大的时代背景，更是长期坚实支撑。目前中东局势再度紧张，俄乌冲突未解，直接导致避险资金持续流入黄金ETF，比如4月中国黄金ETF增持29.1吨，超今年一季度总和。
【可能存在什么风险？怎么应对？】
黄金近期走势强劲，我们反复提及过，越到高位越需要警惕短期剧烈波动，我认为具体分为两个方面：
1.政策反复性金来源
·美联储若推迟降息，或引发金价一定程度回调。
·关税政策若阶段性缓和，避险情绪可能短暂退潮。
2. 技术性抛压
部分机构已在3300美元上方获利了结，一些普通投资者或也会因为恐高而售出。大家需要关注风险。
总体来看，我们仍然建议长期仓位保持在10%-20%黄金配置，这样股市出现大的回撤时，如果你保持了不低的黄金仓位，就可明显降低组合回撤。从长期来看，黄金不是暴富工具，而是资产「减震器」。
操作方面，我们建议避免追高、逢低布局。我认为黄金或仍处于长期大牛市的中间，在此背景下，牛市中的调整，或是市场给的第二次机会。
关注黄金的投资者，可选择上海金ETF发起联接基金(A：014331；C：014662)进行布局，由于其流动性强、避免实物金的存储与回收磨损，或优于实物金投资。
【结语：黄金的“终极答案”】
“当法币失信，黄金就是最后的货币。”——1971年布雷顿森林体系崩溃时如此，2025年亦如此。
当前，我们正站在货币体系重构的十字路口：
·美元霸权松动，黄金成为各国央行的“战略储备”。
·全球经济滞胀阴影笼罩，黄金是少数能对冲“股债双杀”的资产。
·地缘冲突常态化，乱世中黄金的避险属性无可替代。
短期来看，3400美元附近或有震荡，但长期来看，黄金的上涨或许才刚刚开始。对于普通投资者，个人建议是：
·不要预测每一天的涨跌，而是思考：未来10年，你是否相信美元信用会持续弱化？
·如果是，那么黄金，就是你资产配置中不可或缺的“压舱石”。
市场有风险，投资需谨慎。但对黄金而言，更大的风险，或许是不参与。感兴趣投资者可上支付宝、天天基金、京东金融搜索“天弘上海金”进行布局。
风险提示：文中观点仅供参考，不构成投资建议。文中观点仅供参考金来源，不构成投资建议。上海金ETF联接基金主要投资黄金现货，预期风险与收益水平追求与黄金价格相似。基金有风险，投资需谨慎，指数基金存在跟踪误差。
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